Kryptomarkkinoiden epävarmuus iski Strategyn osakkeen arvostukseen
Strategy-yhtiön (entinen MicroStrategy) keskeinen mittari on painunut historiallisen tärkeän rajan alle, samalla kun Ripplen toimitusjohtaja on tyrmännyt yhtiön rahoitusmallin. Markkinat arvostavat nyt yhtiön koko pääomarakennetta halvemmalla kuin sen bitcoin-omistukset.
Strategyn mNAV romahti alle kriittisen 1,0-rajan
Strategy-yhtiön (NASDAQ: MSTR) yrityskohtainen mNAV eli markkina-arvon suhde bitcoin-varallisuuden arvoon putosi perjantaina 26. kesäkuuta alle 1,0:n, alimmillaan noin 0,98:aan. Mittari kertoo, kuinka paljon markkinat ovat valmiita maksamaan yhtiön koko pääomarakenteesta suhteessa sen bitcoin-varantoon. Yli 1,0:n mNAV on mahdollistanut sen, että Strategy on voinut laskea liikkeelle uusia osakkeita bitcoin-omistuksiinsa nähden preemiolla ja käyttää tuoton uusien bitcoinien hankintaan.
Nyt preemio on kadonnut. Strategyn osake noteerattiin perjantaina noin 82,16 dollarissa ja jatkoi laskuaan jälkimarkkinakaupassa 81,80 dollariin. Osake on pudonnut yli 80 prosenttia huippulukemistaan. Yhtiön etuoikeutettu STRC-osake puolestaan painui perjantain kaupankäynnissä 71,40 dollariin, mikä on sen historian alhaisin taso. STRC on suunniteltu käymään kauppaa 100 dollarin nimellisarvon tuntumassa ja sen vuotuinen osinkotuotto on 11,5 prosenttia, joten nykyinen 26 prosentin kurssialennus nimellisarvosta kuvastaa merkittävää luottamuspulaa.
Strategyn bitcoin-omistus on noin 847 363 kolikkoa, jotka on hankittu keskimäärin 75 651 dollarin hintaan eli yhteensä noin 64,1 miljardilla dollarilla. Bitcoinin hinnan liikkuessa noin 59 500 dollarissa varannon arvo on noin 50–51 miljardia dollaria, joten realisoitumaton tappio on noin 12–14 miljardia dollaria. Yhtiön markkina-arvo on puolestaan supistunut noin 28 miljardiin dollariin. Toisin sanoen sijoittaja voisi ostaa koko yhtiön halvemmalla kuin sen taseessa olevat bitcoinit ovat arvoltaan.
Ripplen toimitusjohtaja: ”Taloudellinen suunnittelu ei luo pitkän aikavälin arvoa”
Ripplen toimitusjohtaja Brad Garlinghouse arvosteli Strategyn ja sen puheenjohtajan Michael Saylorin toimintatapaa perjantaina CNBC:n haastattelussa. Garlinghouse sanoi olevansa edelleen optimistinen bitcoinin suhteen, mutta kutsui Saylorin etuoikeutettuihin osakkeisiin perustuvaa rahoitusmallia ”taloudelliseksi suunnitteluksi”, joka ei luo pitkän aikavälin arvoa. Hän painotti, että digitaalisen omaisuuden pitkän aikavälin arvo syntyy sen hyödyllisyydestä, ei spekulatiivisista rakenteista.
Garlinghouse viittasi STRC-osakkeen laskuun todisteena strategian ongelmista ja kuvasi sitä ”tuomitsevaksi todisteeksi”. ”Michael Saylorin tiimi ei keskittynyt oikeisiin asioihin, ja se on vahingoittanut koko markkinaa”, Garlinghouse sanoi. Hänen mukaansa Saylorin mallin prioriteetit ovat olleet hakoteillä.
Tausta: rahoituskoneiston pysähtyminen
mNAV:n putoaminen alle 1,0:n tarkoittaa, että Strategyn on keskeytettävä osakeanncilla rahoitetut bitcoin-ostot. Kun mNAV on alle yhden, uusien osakkeiden liikkeellelasku laimentaisi osakkeenomistajien arvoa. Yhtiön odotetaan siirtyvän omien osakkeiden takaisinostoon ja käyttävän käteisvarojaan velvoitteidensa hoitamiseen.
Paineet ovat kärjistyneet, koska Strategyn vuosittaiset osinkovelvoitteet etuoikeutetuista osakkeista ovat noin 1,2 miljardia dollaria, samalla kun yhtiön käteisvarat ovat supistuneet noin 1,4 miljardiin dollariin. Osinkojen kattavuus on romahtanut yli seitsemästä vuodesta noin 14 kuukauteen. Lisäksi yhtiöllä on noin 8,2 miljardia dollaria vaihtovelkakirjalainoja erääntymässä vuonna 2027.
Vaikutukset ja jatkonäkymät
Strategyn ongelmat heijastuvat laajemmin markkinoille. Myös muut bitcoin-painotteisia varantoja seuraavat yhtiöt, kuten japanilainen Metaplanet ja Nakamoto, käyvät kauppaa mNAV-lukemilla 0,9 ja 0,92. Vain Strive on säilyttänyt 1,24:n preemiotason. Tämä viittaa laajempaan markkinoiden uudelleenarviointiin siitä, miten sijoittajat arvostavat yritysten bitcoin-omistuksia.
Strategyn on keskeytettävä osakeanncilla rahoitetut bitcoin-ostot, mikä on ollut yhtiön keskeinen kasvumoottori. Yhtiö voi edelleen hankkia bitcoineja muilla rahoituskeinoilla, mutta osakeannit ovat olleet sen ensisijainen rahoituslähde.
Kysymys ei ole enää siitä, onko Saylorilla uskoa strategiaansa, vaan siitä, milloin ja missä mittakaavassa yhtiö saattaa joutua myymään bitcoinejaan. Strategy myi 32 bitcoinia (noin 2,5 miljoonaa dollaria) – ensimmäisen myynnin sitten vuoden 2022. Saylor on muotoillut ”ei koskaan myy” -periaatteensa uudelleen muotoon ”ei koskaan nettomyyjä”, mutta markkinat ovat ottaneet viestin vastaan varauksella.
Lähteet
- CoinDesk – Ripple CEO stays bullish on bitcoin but says Saylor’s strategy has hurt crypto – 27.6.2026, klo 07.00 (Europe/Helsinki) – https://www.coindesk.com/markets/2026/06/27/ripple-ceo-stays-bullish-on-bitcoin-but-says-saylor-s-strategy-has-hurt-crypto
- Gate.io – STRC一度跌至歷史新低71.40美元，企業mNAV最低觸及0.98 – 27.6.2026, klo 07.00 (Europe/Helsinki) – https://www.gate.com/zh-tw/post/status/22147421
- CoinMarketCap – MicroStrategy’s mNAV Drops Below 1, Triggering Key Shift in Bitcoin Purchase Strategy – 27.6.2026, klo 07.00 (Europe/Helsinki) – https://coinmarketcap.com/community/articles/6a3f1605bf532c1725ec1b7d/
- Yahoo Finance – MicroStrategy Is Now Cheaper Than the Bitcoin It Owns – 24.6.2026, klo 07.00 (Europe/Helsinki) – https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/microstrategy-now-cheaper-bitcoin-owns-132639778.html
- KuCoin – Ripple CEO Criticizes Strategy’s Bitcoin Purchase Approach, Calls It Harmful to the Crypto Market – 27.6.2026, klo 07.00 (Europe/Helsinki) – https://www.kucoin.com/news/flash/ripple-ceo-criticizes-strategy-s-bitcoin-purchase-approach-calls-it-harmful-to-crypto-market
Vastuuvapauslauseke: Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tiedotustarkoituksiin. Sitä ei tarjota tai ole tarkoitettu käytettäväksi oikeudellisena, verotuksellisena, sijoitus-, rahoitus- tai muuna neuvona.
Kryptouutiset.net ei vastaa kaupallisen tiedotteen sisällöstä.
Coinmotion kutsukoodi on qayp1ovzrbk5r1kep1lk jolla saat -50% kaupankäyntikuluista 1kk ajaksi
