SEC:n linjamuutos: Osavaltioiden trust-yhtiöt kelpaavat kryptosäilyttäjiksi
Yhdysvaltain arvopaperiviranomaisen (SEC) alainen sijoitusjohtoryhmä on antanut uuden no-action-kirjeen, joka sallii osavaltioiden trust-yhtiöiden toimia kryptovaluuttojen säilyttäjinä “pankkien” roolissa tietyin ehdoin. Päätös selventää pitkään hämärän peitossa ollutta sääntelykysymystä ja avaa merkittävästi kryptomarkkinoiden säilytyspalveluita laajemmalle toimijajoukolle.
Epäselvyys kryptosäilytyksen säännöissä ratkeaa
SEC:n sijoitusten hallintayksikkö julkaisi 30.9.2025 kirjeen, jossa se linjaa, ettei ryhdy toimenpiteisiin rekisteröityjä sijoitusneuvojia tai rahastoyhtiöitä vastaan, jos nämä käyttävät asiakkaiden kryptovarojen säilytykseen State Trust Company -luokan yhtiöitä (osavaltiokohtaisia trust-yhtiöitä). Kyseessä on ns. no-action-kirje – eli epävirallinen kannanotto, jossa viranomainen ilmoittaa jättävänsä puuttumatta tiettyyn toimintaan, kunhan tietyt ehdot täyttyvät. Käytännössä tämä tarkoittaa, että sijoitusneuvontaa tarjoavat tahot ja säännellyt rahastot voivat säilyttää kryptovaluuttoja myös tietyissä osavaltioiden valvomissa säilytysyhtiöissä ilman pelkoa sääntörikkomuksesta.
Taustalla oli vuosia jatkunut epätietoisuus siitä, täyttävätkö osavaltioiden myöntämällä trust-perustaisella toimiluvalla operoivat yhtiöt “pankin” määritelmän vuoden 1940 sijoitusneuvojalain ja sijoitusrahastolain (Investment Advisers Act / Investment Company Act of 1940) puitteissa. Hester Peirce, kryptomyönteinen SEC-komissaari, totesi kirjeen myötä antamassaan lausunnossa, että rekisteröidyt sijoitusneuvojat ja rahastot ovat olleet pitkään arvailujen varassa saako esimerkiksi vain tietyissä osavaltioissa toimiluvan saanut trust-yhtiö toimia laillisesti heidän kryptovarojensa säilyttäjänä vai ei. Nyt julkaistu linjaus tuo kaivattua selkeyttä tähän “harmaaseen alueeseen”. Se ei muodollisesti muuta lakien määritelmiä, mutta vahvistaa viranomaistahon tulkinnan: osavaltion valtuuttama trust-yhtiö voidaan rinnastaa pankkiin hyväksyttynä säilytysyhteisönä, kunhan se toimii riittävän vahvan sääntelykehikon alaisuudessa.
Ehdot: valvottu toimija ja vahvat turvatoimet
No-action-kirjeessä painotetaan, että helpotus koskee vain niitä osavaltion trust-yhtiöitä, jotka toimivat tiukan finanssivalvonnan piirissä ja täyttävät tietyt vaatimukset. Rekisteröidyn sijoitusneuvojan tai rahaston on esimerkiksi varmistauduttava ennakolta (ja vuosittain uudelleen), että käytettävä trust-yhtiö on kyseisen osavaltion pankkivalvojan hyväksymä kryptovaluuttojen säilytyspalvelun tarjoajaksi. Lisäksi säilytysyhtiöllä tulee olla kirjalliset sisäiset politiikat ja menettelyt asiakkaiden varojen suojaamiseksi varkauksilta, häviämiseltä tai väärinkäytöltä mukaan lukien asianmukaiset yksityisten avainten hallintamenetelmät ja kyberturvallisuusprotokollat.
Kirje edellyttää myös konkreettisia todisteita säilyttäjän luotettavuudesta. Sijoitusneuvojan tai rahaston on pyydettävä ja tarkistettava trust-yhtiön tuoreimmat tilintarkastetut vuositilinpäätökset (GAAP-standardin mukaisesti laaditut) sekä riippumattoman tilintarkastajan laatimat sisäisen valvonnan raportit (esimerkiksi SOC 1- tai SOC 2 -raportit). Näin varmistetaan, että yhtiön talous ja prosessit ovat asianmukaisessa kunnossa.
Säilytyssopimukseen on sisällytettävä ehdot, jotka kieltävät trust-yhtiötä lainaamasta tai edelleen käyttämästä asiakkaan kryptovaroja ilman asiakkaan nimenomaista suostumusta, ja silloinkin vain kyseisen asiakkaan lukuun. Myös kaikkien kryptovaluuttojen ja niihin liittyvien käteisvarojen on oltava erillään säilytysyhtiön omista varoista (segregointi). Sijoitusneuvojien on lisäksi tiedotettava asiakkailleen (tai rahastojen tapauksessa rahaston hallitukselle) kaikista olennaisista riskeistä, jotka liittyvät osavaltiotason trust-yhtiön käyttämiseen säilyttäjänä. Lopulta vastuu on neuvojalla: sen tulee arvioida, että kyseisen säilytyspalvelun käyttö on asiakkaan tai rahaston edun mukaista ennen yhteistyöhön ryhtymistä.
On huomionarvoista, että vaikka henkilökunnan kirje antaa yllä kuvatun vakuutuksen olla ryhtymättä toimiin, se ei ole muodollisesti lain tai asetuksen muutos. SEC korostaakin, että kyseessä on vain henkilöstön kanta, jolla ei ole oikeudellisesti sitovaa vaikutusta. Silti käytännössä viesti on selvä: toimijat, jotka noudattavat annettuja ehtoja, voivat luottavaisin mielin käyttää trust-pohjaisia säilytysyhtiöitä kryptovaluuttojen hallussapitoon ilman välitöntä pelkoa rangaistusseuraamuksista.
Uusi suunta ja erimielisyydet SEC:n sisällä
Hiljattain ilmoitettu linjaus heijastelee muutoksia SEC:n johdossa ja yleisessä asenteessa kryptovaroja kohtaan. Vuoden 2025 alussa Yhdysvaltojen hallinto vaihtui kryptomyönteisemmäksi: Paul Atkins nousi SEC:n puheenjohtajaksi presidentti Donald Trumpin nimittämänä, edellisen puheenjohtajan Gary Genslerin kauden jälkeen. Atkins on käynnistänyt “Project Crypto” -nimisen hankkeen, jonka tavoitteena on keventää kryptosektorin sääntelytaakkaa ja integroida digitaaliset omaisuuserät vahvemmin perinteiseen talouteen. Tuore no-action-kirje nähdään osana tätä suurempaa linjanmuutosta. Se kääntää käytännössä sivua Genslerin aikakauden tiukasta linjasta, jossa SEC yritti päinvastoin rajoittaa kryptoyhtiöiden mahdollisuuksia toimia säilyttäjinä. (Genslerin vetämä, sittemmin hylätty sääntöehdotus olisi voinut sulkea monet kryptoyhtiöt pois hyväksyttyjen säilyttäjien joukosta.)
Päätös ei kuitenkaan ole tullut ilman sisäistä kitkaa. Caroline Crenshaw, yksi SEC:n komissaareista, julkaisi vastalauseen no-action-kirjeelle samana päivänä. Crenshaw’n mukaan SEC on nyt “tekemässä loven” vuosikymmenten ajan rakennettuun säilytyssuojaan, joka erottaa amerikkalaissijoittajat varkaus- ja katoamisriskistä. Hänen mielestään on huolestuttavaa sallia uusi luokka säilyttäjiä, jotka “eivät itse täytä nykyisiä vaatimuksia” – viitaten siihen, että monet trust-yhtiöt eivät vastaanota talletuksia eivätkä siten kuulu perinteisten pankkien tiukimpaan valvontakehikkoon. Crenshaw arvostelee erityisesti tapaa, jolla muutos tehdään: henkilökunnan kirjeellä, ilman avointa kuulemista tai taloudellisten vaikutusten analyysia. Hän kutsui ratkaisua “50 osavaltion rulettipeliksi”, jossa sijoittajien varojen turvallisuus voi riippua vaihtelevasta paikallisesta valvonnasta. Crenshaw myös huomautti, että useat kryptoyritykset ovat jo hakeneet liittovaltiotason pankkilisenssejä (OCC:n kautta) tai että perinteiset, tiukasti valvotut säilyttäjät olisivat voineet astua markkinoille joten SEC:n ei hänen mukaansa tarvitsisi oikaista sääntöjä kiireellä krypton ehdoilla.
Toisaalta komissaari Peirce kiitteli julkisesti henkilöstön päätöstä. Hänen mukaansa rekisteröidyille sijoituspalveluyrityksille ja rahastoille on vihdoin tarjolla mustaa valkoisella siitä, että tietyt modernit toimijat kelpaavat säilyttäjiksi. Peirce katsoo, että tämä hyödyttää sekä sijoitusneuvojia että heidän asiakkaitaan, koska epäselvä tilanne on aiemmin estänyt tai viivästyttänyt kryptosijoituksia sääntöriskin pelossa. Peircen mielestä tilanne on myös osoitus tarpeesta päivittää säilytyssäännökset ajan tasalle: jatkossa voitaisiin harkita esimerkiksi teknologianeutraaleja, periaatteisiin perustuvia sääntöjä, jotka tunnistaisivat uudentyyppiset toimijat säilyttäjinä ilman tarvetta kiertoteille.
Laajempi merkitys ja vastaanotto kryptosektorilla
Kryptoyhteisössä ja finanssialalla tuore linjaus on otettu vastaan helpotuksena. Bloombergin ETF-analyytikko James Seyffart kuvaili X-palvelussa (ent. Twitter) uutista “oppikirjaesimerkiksi” kaivatusta selkeydestä digitaalisten omaisuuksien sääntelyyn. Hänen mukaansa juuri tämän kaltaisia päätöksiä ala on pyytänyt vuosia – ja niitä myös alkaa vihdoin tulla. Useat alan toimijat uskovat, että selkeä vihreä valo osavaltiotason säilyttäjille rohkaisee institutionaalisia sijoittajia lähtemään mukaan kryptovaluuttamarkkinoille, kun säilytysratkaisut voidaan järjestää luotettavammin ja viranomaisen hyväksymällä tavalla.
Päätöksen konkreettisia hyötyjiä ovat esimerkiksi suurten kryptoyhtiöiden tytäryritykset, joilla on trust-lisenssi. Tunnettuja esimerkkejä ovat vaikkapa New Yorkin finanssivalvonnan alaiset Coinbase Custody Trust ja Paxos Trust sekä Wyomingin erityisluvan saaneet Kraken-pankki ja Ripple-yhtiön hankkima Metaco. Nyt näiden kaltaiset toimijat voidaan lukea “hyväksytyiksi säilyttäjiksi” rekisteröityjen sijoitusneuvojien asiakkaiden varoille samalla tavalla kuin perinteiset pankit tai arvopaperivälittäjät. Moni rahasto tai neuvontayhtiö on tähän asti epäröinyt käyttää puhtaasti kryptokeskeisiä säilytyspalveluita sääntelyn harmauden vuoksi, mutta uusi kannanotto poistaa esteitä esimerkiksi Bitcoin-rahastojen ja muiden kryptovälineitä hyödyntävien sijoitustuotteiden kehittämiseltä.
Myös lainsäätäjien joukosta on kuulunut myönteistä palautetta. Kryptovaluuttojen puolestapuhujana tunnettu senaattori Cynthia Lummis (republikaani, Wyoming) ylisti SEC:n päätöstä todeten sen “tunnustavan vihdoin osavaltioiden trust-yhtiöiden aseman digivarojen säilyttäjinä”. Lummis muistutti, että hänen kotiosavaltionsa Wyoming linjasi jo vuonna 2020 erityisellä no-action-periaatteella vastaavaa sallivuutta ja sai tuolloin SEC:n henkilöstöltä kritiikkiä. Nyt kolme vuotta myöhemmin SEC näyttää Lummisin mukaan myöntävän, että Wyomingin digitaalisten omaisuuserien valvontamallin tiukkuus ja arvo kestävät päivänvalon.
Alan tarkkailijat huomaavat päätöksen istuvan laajempaan kuvioon, jossa viranomaiset ovat alkaneet “sulattaa” aiempaa jyrkkää suhtautumistaan kryptosektoriin. Vielä vuonna 2023 useat Yhdysvaltain pankki- ja markkinaviranomaiset pyrkivät rajoittamaan perinteisten pankkien yhteistyötä kryptoyritysten kanssa – epävirallisesta kampanjasta käytettiin jopa nimitystä “Operation Choke Point 2.0”. Nyt vuoden 2025 aikana suunta on muuttunut: niin keskuspankki (Fed), valuuttaviranomainen (OCC) kuin valtiovarainministeriökin ovat antaneet varovaisen hyväksyviä lausuntoja kryptopalveluille. SEC:n tuore no-action-kirje on konkreettinen osoitus tästä suunnanmuutoksesta finanssivalvonnassa.
Seuraavat askeleet
Vaikka henkilöstön antama lupa on voimassa heti, formalisointia on odotettavissa. Paul Atkins on ilmoittanut, että SEC aikoo julkaista lähikuukausina virallisia sääntöesityksiä kryptovarojen kohtelusta. On siis todennäköistä, että no-action-kirjeen linjaukset kuten osavaltiopohjaisten säilyttäjien hyväksyntä pyritään kirjaamaan pysyvämmin sääntökirjoihin julkisen kuulemisen ja komission äänestyksen kautta. Tämä antaisi vahvemman oikeusperustan uudelle käytännölle ja vastaisi kriitikoiden huoleen muodollisen menettelyn ohittamisesta.
Samaan aikaan Yhdysvaltain kongressi on edennyt laajan kryptolainsäädännön valmistelussa. Mahdolliset uudet lait saattavat selkeyttää liittovaltion ja osavaltioiden roolijakoa kryptovaluuttojen valvonnassa, mikä olisi omiaan vakauttamaan pelisääntöjä pitkäksi aikaa. Siihen asti SEC:n tulkintakirje toimii väliaikaisena ratkaisuna, joka käytännössä laajentaa kryptovaluuttojen säilytyspalveluiden “hyväksyttyjen” tarjoajien piiriä. Sijoitusneuvojille ja rahastoille se merkitsee uutta vaihtoehtoa: ne voivat valita kokeneita kryptosektorin toimijoita kumppaneiksi perinteisten pankkien ohella, kunhan varmistavat riittävän huolellisesti näiden toimijoiden luotettavuuden. Kryptoyhtiöille etenkin trust-lisenssillä operoiville tämä puolestaan avaa oven laajemmille markkinoille institutionaalisten asiakkaiden parissa.
Lähteet:
SEC – Out of the Gray Zone: Statement on the Division of Investment Management’s No-Action Letter – 30.9.2025, klo 19.00 (Europe/Helsinki) – https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-statement-custody-crypto-assets-093025
SEC – Poking Holes: Statement in Response to No-Action Relief for State Trust Companies – 30.9.2025, klo 19.30 (Europe/Helsinki) – https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/crenshaw-093025-poking-holes-statement-response-no-action-relief-state-trust-companies-acting-crypto
The Block – SEC opens the door for investment advisers to use state trusts as crypto custodians – 1.10.2025, klo 04.57 – https://www.theblock.co/post/372984/sec-opens-door-investment-advisers-use-state-trusts-crypto-custodians
CoinDesk – U.S. SEC Takes Preliminary Step to Expand Universe of Crypto Custody to State Trusts – 1.10.2025, klo 05.18 – https://www.coindesk.com/policy/2025/09/30/u-s-sec-takes-preliminary-step-to-expand-universe-of-crypto-custody-to-state-trusts
Decrypt – SEC No-Action Letter Creates Opening for More Firms to Serve as Crypto Custodians – 1.10.2025, klo 15.00 – https://decrypt.co/342352/state-trusts-crypto-custody-edges-closer-sec-no-action-letter
Vastuuvapauslauseke: Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tiedotustarkoituksiin. Sitä ei tarjota tai ole tarkoitettu käytettäväksi oikeudellisena, verotuksellisena, sijoitus-, rahoitus- tai muuna neuvona.
Kryptouutiset.net ei vastaa kaupallisen tiedotteen sisällöstä.
Coinmotion kutsukoodi on qayp1ovzrbk5r1kep1lk jolla saat -50% kaupankäyntikuluista 1kk ajaksi
