Euroopan ensimmäinen tokenisoitu osakepörssi käynnistyy: Ranskan Lise sai viranomaisluvan
Ranskassa toimiva Lightning Stock Exchange (Lise) on saanut maan finanssivalvojilta luvan operoida täysin lohkoketjuteknologiaan pohjautuvaa osakepörssiä. Kyseessä on historiallinen ensimmäinen kerta, kun Euroopassa hyväksytään natiivisti tokenisoitu pörssi, jossa osakkeet liikkeeseenlasketaan ja kaupankäydään suoraan digitaalisina tokeneina hajautetussa tietokannassa.
Lupa DLT-pohjaiselle pörssille
Ranskan Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) myönsi Liselle 13.10.2025 niin kutsutun SNR DLT -luvan (DLT-pohjainen kaupankäynti- ja selvitysjärjestelmä). Lupa hyväksyttiin Euroopan unionin DLT-pilottijärjestelmän puitteissa tiiviissä yhteistyössä useiden viranomaisten kanssa. Prosessissa olivat mukana ACPR:n lisäksi mm. Ranskan keskuspankki, maan arvopaperimarkkinaviranomainen AMF, Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen ESMA, Eurojärjestelmä sekä Euroopan keskuspankki. Luvan myötä Lise on asemoitumassa Euroopan ensimmäiseksi pörssialustaksi, joka pystyy käynnistämään täysin tokenisoitujen osakkeiden markkinapaikan pienille ja keskisuurille yhtiöille.
Lise kertoi virallisessa tiedotteessaan lokakuun puolivälissä, että uusi toimilupa mahdollistaa ensimmäisen täysin tokenisoitujen osakkeiden pörssin avaamisen Euroopassa. Mark Kepeneghian, Lisen toimitusjohtaja, luonnehti saavutettua lupaa ratkaisuksi pk-yritysten rahoitushaasteisiin. Hänen mukaansa lohkoketjupohjainen pörssi avaa pääomamarkkinat pienille ja keskisuurille yrityksille ja ohjaa yksityisiä säästöjä tuottavaan talouteen. Luvan katsotaan olevan merkittävä virstanpylväs Euroopan finanssimarkkinoille ja malliesimerkki siitä, miten uutta teknologiaa voidaan hyödyntää pääomamarkkinoiden kehittämisessä.
Lohkoketjussa yhdistetty kaupankäynti ja selvitys
Lightning Stock Exchange -alusta yhdistää perinteisesti erilliset kaupankäynnin ja arvopaperien selvityksen toiminnot yhdelle lohkoketjupohjaiselle alustalle. Käytännössä Lise toimii samanaikaisesti monenkeskisenä kaupankäyntijärjestelmänä (MTF) ja arvopaperikeskuksena (CSD). Lohkoketjun hyödyntäminen mahdollistaa osakekauppojen lähes välittömän toteutumisen ja selvityksen, kun perinteisillä markkinoilla osaketoimitukset viivästyvät tyypillisesti kahden pankkipäivän (T+2) verran. Lisen mukaan hajautetun tilikirjan teknologia poistaa vastapuoliriskin ja mahdollistaa reaaliaikaisen kaupankäynnin ympäri vuorokauden, vuoden kaikkina päivinä.
Lisen toimintamallissa jokaisella sijoittajalla on digitaalinen lompakko, johon tokenisoidut osakkeet rekisteröidään suoraan. Näin ollen välittäjien ja erillisten säilyttäjien rooli vähenee, ja omistus siirtyy suoraan ostajalle kaupantekohetkellä. Alustan säännöissä on kuitenkin asetettu tiettyjä rajoituksia uudenlaisen markkinarakenteen turvaamiseksi. Esimerkiksi korkean taajuuden automatisoitu kaupankäynti (HFT) on kielletty, eikä ulkopuolisten toimijoiden suoraa pääsyä pörssin järjestelmiin sallita. Näillä toimilla pyritään estämään ylinopeat arbitraasistrategiat ja varmistamaan, että markkina pysyy vakaana ja ensisijaisesti piensijoittajille suunnattuna.
Kohteena pk-yritykset: uusia mahdollisuuksia rahoitukseen
Lise on kertonut suuntaavansa palvelunsa erityisesti pienille ja keskisuurille yrityksille. Pörssiin kelpuutetaan lähtökohtaisesti ranskalaisia osakeyhtiöitä ja kommandiittiyhtiöitä, joiden markkina-arvo on alle 500 miljoonaa euroa. Lisäksi vaatimuksena on, että vähintään puolet listautuvista yhtiöistä luokitellaan pieniksi tai keskisuuriksi (markkina-arvo alle 200 miljoonaa euroa). Tällä painotuksella Lise pyrkii tarjoamaan kasvuyhtiöille uuden kanavan hankkia pääomaa julkisilta markkinoilta tokenisaation avulla. Lohkoketjuteknologiaan nojaava malli lupaa keventää listautumisprosessin kustannuksia ja byrokratiaa, sillä osakkeiden liikkeeseenlasku ja hallinnointi voidaan hoitaa digitaalisesti yhden järjestelmän kautta. Yhtiön mukaan pörssin natiivisti tokenisoitu infrastruktuuri yksinkertaistaa myös yhtiöiden hallinnollisia velvoitteita, kuten yhtiökokousten järjestämistä, äänestysten toteuttamista, osinkojen maksua ja osakasrekisterin ylläpitoa.
Suurten pörssien ulkopuolella jääneille yrityksille Lise tarjoaa näkyvyyttä sijoittajien suuntaan ja mahdollisuuden laajentaa omistajapohjaa. Samalla se pyrkii edistämään paikallista talouskasvua: Lisen missiona on kanavoida eurooppalaisten säästäjien varoja reaalitalouteen, mikä tukisi Ranskan ja Euroopan taloudellista omavaraisuutta. Lise aikoo keskittyä erityisesti strategisten alojen yrityksiin, kuten energia-, teollisuus-, infrastruktuuri- ja puolustussektoriin kuuluvien pk- ja midcap-yhtiöiden listautumisiin.
Sijoittajille suoraa kaupankäyntiä 24/7
Myös sijoittajille Lise lupaa uudenlaisia etuja. Alustan kautta sekä yksityissijoittajat että institutionaaliset toimijat voivat sijoittaa suoraan pienempiin kasvuyrityksiin niiden listautumisanneissa ja jälkimarkkinoilla. Kaupankäynti tapahtuu ilman perinteisiä välitystilejä: sijoittaja hallitsee tokenisoituja osakkeitaan itse omassa digilompakossaan, mikä lisää läpinäkyvyyttä ja välitöntä kontrollia omistuksiin. Reaaliaikainen toimitus ja selvitys tarkoittaa myös sitä, että rahojen ja arvopaperien liikkuminen tapahtuu sekunneissa, ei päivissä.
Uuden teknologian käyttöönotto tuo kuitenkin mukanaan myös huomioitavia riskejä ja vaatimuksia. Sijoittajien tulee huolehtia avaintensa turvallisesta säilyttämisestä, sillä digitaalisessa ympäristössä omien tunnusavainten häviäminen tai vääriin käsiin joutuminen voi merkitä lopullista omistusten menetystä. Lisäksi älysopimuksiin ja lohkoketjun toimintaan liittyvät tekniset riskit ovat olemassa esimerkiksi ohjelmointivirhe voi pahimmillaan häiritä kaupankäyntiä tai selvitystä. Lise painottaakin tarvetta vahvoille säilytysratkaisuille, säännöllisille auditoinneille ja selkeille varajärjestelyille. Jotta yksityissijoittajien suoja toteutuu, Lise edellyttää myös käyttäjiltään perustietojen hallintaa: ennen kaupankäyntioikeuden saamista piensijoittajan on läpäistävä tietotesti, jolla varmistetaan ymmärrys lohkoketjuympäristössä toimimisesta. Samoin pörssiin osallistuvilta liikkeeseenlaskijoilta ja välittäjiltä vaaditaan tiukkoja KYC/AML-prosesseja eli asiakkaan tunnistamista ja rahanpesun estämisen toimia ennen toiminnan aloittamista.
Kolme vuotta kestävä pilottiohjelma
Lise toimii EU:n DLT Pilot Regime -pilottijärjestelmän piirissä kolmen vuoden kokeilujaksolla, jota voidaan jatkaa enimmillään kuuteen vuoteen viranomaisten suostumuksella. Pilottiohjelma käynnistyi maaliskuussa 2023 tavoitteenaan kannustaa finanssialaa kokeilemaan lohkoketjupohjaista markkinainfrastruktuuria perinteisestä sääntelystä poiketen määräajaksi. Kokeilun aikana EU-viranomaiset seuraavat tarkasti markkinoiden toimintaa ja keräävät näyttöä, jonka pohjalta voidaan mahdollisesti luoda pysyvämpää sääntelyä arvopaperien tokenisaatiolle tulevaisuudessa. Riskien hallitsemiseksi pilottisääntely asettaa myös rajat tällaisen markkinan koolle: tokenisoitujen arvopapereiden kokonaisarvo saa olla enintään 6 miljardia euroa kokeilun aikana, mikä hillitsee järjestelmän mahdollisia systeemiriskejä.
Lisellä on takanaan vahvaa tukea rahoitussektorilta: sen omistajiin lukeutuvat muiden muassa ranskalaispankki BNP Paribas, Crédit Agricole -konsernin säilytysyhtiö CACEIS sekä valtion omistama Bpifrance. Nämä perinteiset toimijat ovat olleet mukana rahoittamassa ja kehittämässä uutta pörssiä, mikä osoittaa, että lohkoketjuteknologian potentiaaliin pääomamarkkinoiden uudistamisessa suhtaudutaan vakavasti myös vakiintuneiden rahoituslaitosten piirissä.
Seuraavaksi Lise keskittyy kaupankäyntialustan tekniseen viimeistelyyn ja markkinaosapuolten (yritysten ja sijoittajien) mukaan saamiseen. Yhtiö on ilmoittanut tavoitteekseen toteuttaa ensimmäiset pk-yritysten listautumisannit uudella pörssillä vuoden 2026 alussa. Näiden IPO-listausten on tarkoitus toimia näyttöinä tokenisoidun pörssin toimivuudesta. Mikäli pilotti osoittautuu menestykseksi, se voi viitoittaa tietä laajemmalle lohkoketjun hyödyntämiselle arvopaperikaupassa Euroopassa. Lisen tapauksen katsotaankin olevan tärkeä kokeilu, joka antaa päättäjille ja regulaattoreille käytännön tietoa siitä, miten perinteiset osakemarkkinat voidaan sovittaa yhteen uuden teknologian kanssa. Samaan aikaan myös perinteiset pörssiyhtiöt seuraavat kehitystä: tokenisaatiosta on nopeasti tulossa globaali trendi, jonka potentiaali on herättänyt kiinnostusta vanhoissa pörsseissäkin.
Lähteet
- CoinDesk – France’s Lise Wins License to Launch Europe’s First Tokenized Stock Exchange – 16.10.2025, klo 15.02 – https://www.coindesk.com/business/2025/10/16/france-s-lise-wins-license-to-launch-europe-s-first-tokenized-stock-exchange
- Finance Magnates – Tokenized Stocks Get Green Light as France Launches €6 Billion Market Experiment – 14.10.2025, klo 10.00 – https://www.financemagnates.com/cryptocurrency/tokenized-stocks-get-green-light-as-france-launches-6-billion-market-experiment
- The Cryptonomist – Tokenized stock exchange: France approves LISE for SME token trading – 14.10.2025, klo 18.22 – https://en.cryptonomist.ch/2025/10/14/tokenized-stock-exchange-lise-sme-token-trading
- The Cryptonomist – Lise obtains the DLT TSS license: the first fully tokenized European exchange for SMEs and midcaps is born – 16.10.2025, klo 12.00 – https://en.cryptonomist.ch/2025/10/16/lise-obtains-the-dlt-tss-license-the-first-fully-tokenized-european-exchange-for-smes-and-midcaps-is-born/
Vastuuvapauslauseke: Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tiedotustarkoituksiin. Sitä ei tarjota tai ole tarkoitettu käytettäväksi oikeudellisena, verotuksellisena, sijoitus-, rahoitus- tai muuna neuvona.
Kryptouutiset.net ei vastaa kaupallisen tiedotteen sisällöstä.
Coinmotion kutsukoodi on qayp1ovzrbk5r1kep1lk jolla saat -50% kaupankäyntikuluista 1kk ajaksi
